金融海嘯與科學本質的反思（七）

上次說到我猜想‘迷你債券’實在不是債券，而是賭約。這才是我的題目的後半部份‘科學本質的反思’的切入點！

還記得‘making money from nothing’嗎？金融機構是如何賺錢的呢？請忘記初等經濟教科書的說法，它們很多都已不合時宜了！單從息差賺錢，利潤實在微薄。近年，大部份機構都是以‘衍生工具’賺錢的，方法其實很簡單但亦很複雜，簡單就是在買賣間，微中取利，但複雜的地方就是操作和過程。

就以一直說的外匯買賣為例，莊家賺些甚麼？他們的利潤是以‘點子’計的！甚麼是‘點子’，例如現時1美元大概兌105日元，報價是會到小數後兩個位的，例如105.32，莊家會同時開出買入和賣出價，例如，105.32，105.35，這0.03的差別，便是3個點子，就是莊家的‘利潤’。

以前，在香港進行外匯交易，8個點子的差價是很正常的，若遇上市況波動，差價便有幾十個點子，有些機構還會收取甚麼佣金，交易費云云……但現在不同了，例如，在美國進行類似的買賣，不要說佣金和雜費全免，差價亦祗是2至3個點子。這即是說賺盡也祗是萬分之二三左右。

等等，那麼她們的員工的巨額人工又從何而來呢？答案是‘大’或‘多’。就以2個點子的差價為例，10,000美元的交易利潤便是2美元，100,000便是20美元，1,000,000便是200美元……

每天，全球金融市場就進行以千憶甚至是萬憶計的交易，2個點子也是天文數字了！當然，穩健的莊家是不會‘賺盡’這兩個點子的，如上文所說，若出現了足夠多的不平衡，她們應向上一級的莊家買貨對沖，而她的上一級呢？又可能要向再上一級買貨對沖，如此這般，你一項的交易便‘衍生’了多項的交易出來。

但請留意，越向上，其‘利潤’便越微薄，但數目就越大，所以，利潤的絶對值仍然驚人！但運作就不容許有任何誤差。這話怎說，例如，你去接一單生意，毛利有百份之五十，若你有一個‘微小’的計算錯誤，把成本算低了百份之十，問題都不大，賺是賺少了，但仍是有賺。但若毛利祗是萬份甚至是十萬份幾，你又有多少計錯的空間呢？

投資銀行，正正就在玩這樣的‘遊戲’，所以很多人都不知道，投資銀行吸收了不少火箭科學家。就是這個金錢遊戲對數字的精確要求，與送太空人上天無異！

祗要翻開任何一本‘精算’或‘投資銀行學’的教科書，你極可能被一大堆摸不著頭腦的公式和推導，嚇得目瞪口呆，算了罷！

論科學性，這門絶對是門嚴謹的科學！有數學模型，有實質數據，有預測性……而且長時間的實驗和實踐都正確！參與者更加賺到天文數字的利潤。

但最終還是出事了！而且出了大壞事，為甚麼？下文再續！