自由經濟的問題（三）

上文提到市場參與者可以通過借貸購買金融產品，這便是所謂的‘孖展買賣’。‘孖展’就是margin的音譯。

當市況如參與者所預測時，他便會大大獲利。理論上，這是個零和遊戲，有贏家便有輸家。但現實就是，由於資訊的不平衡（註一），在正常情況下，輸的大部份都是小投資者，這就和最終贏家都是賭場有些類似。

但是，仍有很多‘小投資者’在這遊戲中獲利，這便是另一個問題了。香港股市的恒生指數，由03年的不足8,600點上升至07年的突破30,000點。即在四年裏升值了兩倍多。但值得思考的問題就是同一間公司，難道在短短的幾年間真是可以升值這麼多嗎？

上述問題，其實就是問利潤和價值是否來自實質經濟。明顯地並非如此，一間公司的股價是受市場心理價值影響，就遠遠多於實質價值。按經濟課本，商品的定價越高，需求便越少，反之亦然。但在股票市場，情況就剛好相反，價格越高，便越多人‘追貨’，反之亦然。

但問題並不是個人賺蝕這麼簡單，而是形成了經濟泡沫（bubble）。甚麼是泡沫，這就是一個祗有薄壁，內裏充滿氣體，即全無實質的東西。若技術高超，一個泡沫可以吹得很大，看起來就很威猛，但祗要一破，便會即變虛空！

不要說‘孖展’，就是在03年你有現金‘盲目’買入某一股票，持有到07年，平均來說便會獲利兩倍多（註二）。這即你突然‘富貴’了！你的富貴，其實就是建基於其他股市的參與者的信心，他們願意以更高的價錢買你的股票。不單用他們手上的錢，而且還會借錢去買。由於借錢（孖展）的效果，資金便以高倍數‘放大’。這就是市面上多了很多很多的錢。這就‘吹’出了‘泡沫’，這個‘泡沫’還越‘吹’越大。

必需留意，若這個泡沫不破，市面便會一片繁榮，錢便‘無原無故’地增加。人人有錢賺。越來越多人‘不務正業’，在工作間買賣股票，甚至辭掉正職來‘專業炒股’。社會還出現些甚麼‘少年股神’。他們就是在學時便‘炒’，賺了錢還受傳媒推崇！

但泡沫一破，大量的資金便會消失得‘無影無踪’。一觸發‘斬倉’潮，即這些借貸（孖展）交易，一遇上股市大跌，資不抵債，有關機構便會把抵押的股票，不問價地賣出。結果，這又會進一步推低股價，進入一個惡性偱環。

本來錢也應和物質一樣，該是不生不滅的（註三）。但在泡沫市時，錢便大幅放大，但這並不是實質，而是虛空。當泡沫一破，錢便立刻消失！

近幾天，我一再思考這個問題，得出了一個我絶不希望發生，但又有極高發生機會的影像。這就是中國會在全世界壓力下，把泡沫迎接到國內。若這真的發生，中國便會突然‘繁榮’起來，但泡沫是不會永久存在的，到泡沫爆破時……

想到這裏經已很痛苦，我還是先休息一下，儲存一下能量，下文再續！

註一：有關資訊不平衡的問題實在是個大題目，有機會另文討論。

註二：這是平均而言，有些股票不升反跌，相反有些升幅便遠超平均。

註三：嚴格來說，每個政府都可通過加印和註銷炒票來控制貨幣供應量。但在短時間和政府沒有干預的情況下，金錢便可視為‘不生不滅’。