金融海嘯與科學本質的反思（五）

上文在結束前我簡單地說了我的猜想，今次，我便再詳細說一說。

約廿年前，在一次同學聚會裏，有同學說要進商學院，一位高人朋友就嘲諷地說：‘Business Administration, talking something about nothing!’

‘No. I am making money from nothing!’

今次，我並不打算討論‘talking something about nothing’，我祗想討論一下，‘making money from nothing’。

想像一個古老的欺咋手法。你用一百元向我買一個‘牌照’，拿著我這個牌照，你便可向兩個人賣出牌照，每個收取一百元，這即是說，你便可以有兩百元，即有一倍的利潤。祗要這個遊戲可以繼續下去，便人人都有利潤了。

這絶對是‘making money from nothing’，問題就是遊戲可無限地繼續下去嗎？

本來，金融機構的職能就是減低交易成本，從中亦賺取一定的利潤，這本來沒有問題，亦是多贏的情況！

舉個例子，我經常會到外國的網上書店買書，當然是以信用咭付款，信用咭公司是會收取供應商約2%-5%的服務費的。但沒關係，因為若沒有信用咭公司為中介，交易就根本不可能發生。

嚴格來說，信用咭公司並不是‘making money from nothing’，她們祗是賣出了服務而不是實質貨品而已！

現在，大家都聞‘衍生工具’色變！其實‘衍生工具’本來就不是這麼魔鬼的。例如，你是出口商，簽了一份三個月後付運的出口合約。是貨到付款，以美金結算的。這生意的賺蝕，當然是你的責任，但有一事你是控制不了的，這就是付款時的匯價。由於你要以人民幣支付國內的供應商，但收回美金，若人民幣相對美金大幅升值，你便會有嚴重損失！所以，金融機構便會提供一些匯價‘衍生工具’，如上例，廠商便可以即時向銀行沽出一張美金合約，概念就是若美金上升，你便要付錢給銀行，反之亦然！三個月後，當你收到貨款時，便終止這合約（平倉），若美金升了，貨款便多了，但你要付款給銀行，反之亦然。這就等如鎖定了美金的匯價，抵消匯價的風險！

但若你並無應收外匯，又和銀行訂立類似合約，這便是賭博！在香港，這類外匯合約通常都要5%或更高的按金。但在美國，按金便可低至2%！這就是說祗要你拿著2,000元，便可和銀行訂立100,000元的外匯合約。若外匯在你預期的方向變動2%，你便可賺2,000元了，但最重要的是，反之亦然！這絶對是豪賭！

那麼金融機構接受了你的合約，就是和你對賭嗎？有時是！但絶大部份的時間，她們會把你的‘投注’再包裝，然後在金融機構間買賣。但必需留意，包裝和買賣，大部份時間都是會為金融機構帶來利潤的！這句話的背後，當然有一些假設，例如，你不會違約。就以上述的情況為例，誰人規定匯價祗可變動2%呢？若變動了3%，你不單輸光了按金，你還欠銀行1,000元！這1,000元是你的負債，你是要負責的！

當然，金融機構會有很多基制減少這些情況的發生，例如，有所謂‘斬倉’，這就是，銀行不會等到2%，而是在1.5%或更早時，便強制‘平倉’！但若價格變動得太快，這可能未必做得到的！

金融機構內必會有一大群‘數學家’，配合最先進的電腦系統，監察市況，和作出相應的行動。從而在大量買賣中，獲取巨額利潤，若市況‘正常’，無人違約，她們便真正是‘making money from nothing’。

但偏偏就出事了。下文再續！