一幣四價（三）

上文提到，我認為單從經濟角度考慮，人民幣經已具備成為國際流通貨幣的條件。要解釋這個論點，就要從一些貨幣的特質說起。

某一國家的貨幣若要在國際市場上自由兌換，就必需解決兌換率的問題。所謂自由兌換，就是沒有一個個人、機構甚或國家可以規定匯率。這就是說，你說你的貨幣值多少都可以，但問題就是有人會以這個價錢和你兌換嗎？自由兌換，匯率便要由市場決定。

但若匯率有太大的波動，不論是升值還是貶值，都會對經濟做成影響。所以，如何穩定匯價便是一個重要議題。

穩定匯價的方法很多，但大體而言，就離不開外匯儲備。世界上所有發行自由兌換貨幣的國家，除美國外，都要有大量的外匯儲備，以穩定匯價。

匯價可以出現炒高或炒低的現像，炒高就比較容易處理。因為理論上，政府或中央銀行是可無限量地發行鈔票的（註）。所以，若有人想把某貨幣大幅炒高，方法就是大量買入這貨幣，這樣匯價便會上升。但在必要時，中央銀行是可以大量賣出貨幣，炒家們要多少，央行便印多少，甚至無需實質的印鈔，數字遊戲而已！

但相反，炒低就麻煩得多了。炒家賣出你的貨幣，央行要干預，便要拿外匯出來，買入本國貨幣，若沒有足夠的外匯，後果便會萬分嚴重。國際大炒家索羅司便曾成功‘攻擊’英鎊。初時英倫銀行還想負隅頑抗，但很快，她們便發覺，索羅司的財力，遠超她們，最後祗好‘舉手投降’！這一役，便令英國經濟元氣大傷！

以香港為例，廿多年前，因中英談判對社會引起信心問題，港元便受到炒家的沖擊，而大幅貶值。當時的港英政府便決定以‘貨幣發行局’的模式，把港元鎖定於7.8兌1美元的水平。這做法結果引來一大堆問題，但仍實行至今，這就是‘治大病，下重藥’，但‘重藥’是會‘上癮’的。明知‘重藥’有害，但就是戒不了！

香港的連繫匯率，背後概念就是香港的金融管理局，會以這個兌換率向持牌銀行兌換美元。但這有一個條件，這就是香港要有足夠的外匯儲備（美元），在必要時，全數回收港元。暫時來說，香港是有這個實力的，但是如阿根廷等國家，幾年前雖然實行類似的制度，但並無足夠的外匯儲備，所以，當受炒家沖擊時，便一擊即破！

中國無需像香港鎖定匯價，匯價的輕微波動是正常的，祗要不大幅波動便可以了。而中國現擁有的巨額外匯儲備，應付炒家的攻擊，應該是可以的。

另一個自由兌換的障礙便是撤資的問題。在香港，這個問題便明顯非常，香港的股市甚至被稱為‘亞洲ATM’。ATM就是提款機，這就是因為香港的個金融自由港，完全沒有任何形式的外匯管制。凡遇有任何金融市場的波動，香港的股票市場便是亞太區最佳套現的市場。當炒家需要現金‘救急’，祗要在香港抛售股票，兩天後便可拿到現金。資金更可完全自由地兌換任何貨幣和撤出香港！

同樣，國際‘熱錢’亦可隨時匯入香港，所以，香港的股市就經常大上大落。甚至影響到樓市也大升大跌。當然，物價也受波及。

這便是香港要成為金融中心的代價之一。中國吸收了香港的經驗，其實是可以‘中間落墨’的。中國要完全地加入國際社會，擁有國際流通的貨幣是少不了的。但未必要每個城市都要成為金融中心。而資金來去自由，不會輸打贏要，更是一個先進大國的必備素質！

註：中央銀行當然不能全無限制地印鈔。印鈔是必需受法例限制，亦需有相應的外匯支持。但概念上，炒家炒高一個國家的貨幣，便一定要拿外匯來買，中央銀行在接收了這些外匯後，便有條件發行相應的本地貨幣。當情況穩定下來，便可有秩序地用這些外匯，回購貨幣註銷。