流通量與風險承擔（二）

上交提到兌換店因要保留一定數量的外幣而有匯價的風險。例如，某兌換店有約一百萬元人民幣的存貨，那麼當人民幣每下跳百份一，這兌換店就等如損失了一萬元。

當然，若人民幣每上升百份一，兌換店也會多賺一萬元。

這就是一個魔鬼誘惑，要做多少宗交易才可賺到一萬元呢？但可能彈指之間，匯價的波動便可令兌換店賺到巨額利潤，但一參與‘賭博’，便可能會出現大問題了。

但凡經營外貿的行業，都會有外匯風險，一個好例子便是旅行社，旅行社會收取大量本國貨幣，而又會取得一定的數期，例如，國外的酒店可讓她的客人先入住，然後三個月後才收取貨款。數期對任何生意都重要非常，若事事都要付現金，現金流（cash flow）便會出現嚴重問題。

但旅行社也就面對和兌換店類似的問題，由於要用外幣支付國外的開支，例如，在日本的酒店、交通和飲食都會以日元結算，今天，他們收了客人的港幣，三個月後便要以日元支付有關開支，若三個月後日元大幅下降，她們便可以開香檳慶祝了，但若日元大升，他們便可能要破產！

這就是一場賭博，穩健的旅行社並不想冒這個風險，不想參與這場賭博，於是她們便要找‘對手’‘對賭’外匯了！例如，若三個月後有一筆應付而今天未付的日元帳，她們便要向對手買入一張三個月的日元遠期合約，這就是三個月後會以一個協定匯率交收這筆日元，理論上，若日元匯率下降，她們仍要以合約價支付，這即是下降時得不好處，其對手便可賺到利潤，反之亦然，於是旅行社的經營者便可無需理會遠期外匯的上落，專心做好放行社生意便可以了！

在這種場合，我所提到的‘對手’便很可能是‘財經賭徒’，他們可能並不是幹外貿的，他們就是與人對賭，希望賺取巨額利潤。每天，世界上都有極為巨額的外匯交易，其中主要就是炒家間的對賭，但這就為我們提供了外匯的流通量，祗要我不介意匯率，我就隨時都可以買到如美金英磅等外匯。或更簡單，當我在外國旅遊時，可以以信用咭付款！

很理想嗎？非也，現實上，旅行社並不會為應付帳（account payable）全數購買遠期合約的。原因主要有二，首先，這些合約是有成本的，概念上，遠期合約便等同借款，是要付利息的，再加上手續費，成本甚高！再者，他們也會和兌換店的經營者一樣，面對相同的魔鬼誘惑，若預計三個月後日元匯率會下降，不單不會買入遠期合約，而反會沽空日元，但這種想法就是豪賭，猜對了，便可在短時間內賺到大錢，但若猜錯了，就祗有走上破產之路！

事實上，香港就是有旅行社因此而倒閉，結果，已付團費但尚未出發的消費者便不能成行，出發了而未回港的就更麻煩，隨時會流落外國街頭。前些日子，在香港便發生漢普頓酒店突然被銀行查封，入住了的內地旅客變成了‘無店可歸’，香港政府便把他們送‘露宿者之家’，及後政務司司長唐英年，更在立法會解釋有關事件時‘不自覺’地講粗口！若你參加了國外旅行團而遇上旅行社倒閉，一是你有足夠的錢，可以自找酒店和購機票回港，否則……

由於旅行社倒閉會引起這麼多問題，香港便把一個商會‘旅遊業議會’賦予法定權力，向會員徵費，成立賠償基金，為破產旅行社的消費者提供賠償。當遇上旅行社倒閉，至少‘旅遊業議會’，有責任把流落異鄉的你接回香港。這個安排其實也頗有問題，有機會再另文討論。

總結今天的討論，賭博在商業運作上可看成是風險承擔，財經賭徒就是承擔了一些不願承擔這些風險的人的風險，從而賺取利潤。當然，明白了背後運作後，我對這系統仍有批判性的意見，但這些自以為佔領了道德高地，對事情毫無認識，更惜助政府力量（背後當然要作魔鬼交易，出賣靈魂），亂打亂說的人，就一點也不可取了！