收購合併（五）

上文提到，收購經常會與合併混為一談，原因就是收購後有幾個可能性，第一個可能性就是被收購的公司如前運作，其公司名稱以至管理層都不變，祗是控股權改變了而已。例如，當年匯豐銀行收購了恒生銀行，恒生銀行仍然繼續運作。

另一可能性，就是兩間公司合併了，變成了一間更大的公司，先前，HP與Compaq的合併，又或香港的地下鐵路與九廣鐵路合併，就是這個情況。

對於兩間上市公司而言，很多時收購合併並不一定會以現金進行，特別是合併，收購公司可以提出換股建議，例如，A公司要和B公司合併，A公司的股票每股值10元，而B公司的股票每股值4元，A公司便可能提出以2股B公司的股票換一股A公司的股票，這樣A公司等同付出了2元的溢價。

當然，B公司和她的股票於合併後便會消失，所以，這樣的行動便有點強制性，可能會有些股東不願換股，於是類似的行動必要按公司章程召開特別股東大會，投票決定是否接受有關收購。

以股換股的好處就是無需籌集大量現金，有人可能會問，把股票在市場上賣了，不就是可以得到現金嗎？不可以的，大量賣股票，股價便會被壓低，問題就大了！

另一問題就是這些用來換股的股票從何而來的，有時會來自大股東，又或公司內股票的貯備，但更有可能是由發行新股而來的，發行新股便等如無中生有，但就攤薄了股東手上的股權。舉個例子，A公司本來發行了一千萬股，每股便佔公司股權的千萬份之一，因要收購B公司，再多發行兩百萬股，於是總股數便變成一千二百萬股，每股的股權便下降至一千二百萬份之一！

完成收購後，A公司的股價有可能上升或下降，股權雖然被攤薄，但B公司的資產也併入了A公司，而且有可能發生協同效應，但合併後也可能會一團糟，合併後是福是禍，便要看很多因素了，但就是因為有不肯定性，更會成為炒家炒作的對象。

但對於被合併公司的員工而言，最大的問題就是高層位置的縮減，例如，合併前，兩間公司各有有其首席執行官（Chief Executive Officer CEO），但合併後，變成了一間公司，一公司便不能再有兩位CEO，其他高層職位也會面對類似的問題！

美國IT業的高速發展，收購合併實在功不可沒，收購合併包括如今次的兩巨頭的交易，也包括大公司收購一些有潛力的小公司，例如，3M公司的產品種類數以萬計，由清潔用品、化工原料、文具以至IT產品等等都有……其中不少產品就是一些小公司開發，當3M發現這些產品的潛力，他們便可能會收購有關公司，而本來的老闆便會進入3M成為部門主管，專責繼續開發其產品，對他們而言，他們便立刻得到強大的財力、科技和市場的支持，對3M公司而言，便可以以高速推出新產品！

這當然是非常理想的講法，事實上，亦有不少公司，發現有潛力的競爭產品時，就收購起來，然後將之消滅！所以，不單政府需要監察，就是大公司也需要監察，若你打開美國的雜誌，絶不難找到對業內大公司嚴厲批評的文章！Microsoft便曾被多次指控其某些收購行動，實在不是要把收購回來的產品或技術發揚光大，而是要消滅這些技術。當然，這些都是很難舉證的，因為就算買了回來而不再發展，其背後理由都可以是很多的，極難證實其本來的用心。但傳媒就是有責任提出指控，Microsoft的公關便要向公眾解釋！

西方社會就是不信有所謂‘英主’，更加不講‘和諧’，傳媒對越大的公司就要以越嚴厲的筆觸去批評！