對賭（二）

上文提到投資也甚有賭博的特性，這當然不是甚麼‘分析師’願意承認的。我還看過一個歪理，就是說‘財經分析員’收取天文數字的工資，若他們沒用，他們的顧主會這麼蠢嗎？

可惜，他們沒有告訴你，真正賺錢的，不是參與賭博，而是開賭場。用一個比較容易理解，但有點不倫的比喻。香港的賽馬會是‘贏硬’的。因為賽馬的博彩規則，就是不論那匹馬跑出，馬會都是抽取一定的‘佣金’，然後把餘下的彩金按預定的比例派給中獎人。

當你買金融產品，很多時都會有和佣金相類似的收費，有的直接稱為佣金，有的便會稱為甚麼‘認購費’、‘手續費’、‘管理費’、‘表現獎金’等等……這便是‘賺硬’的部份。

但這些‘賺硬’的錢，用不著甚麼‘分析員’。很多‘分析員’的工作其實就是做‘對沖’。這就是平衡盤位，我曾說過，平衡盤位並不是常人想像這麼簡單。事實上，也要有一定的預測性才可以做得成功的！但這些‘預測’並不如一般人想像的長線，六個月後的恒生指數是多少？天曉得！五分鐘後是多少，有些機會做些‘合理預測’，但也不是百份百準確的。

那麼，難道我就反對任何投資活動嗎？非也，賭博與投資的真正界線，不在乎你所用的工具，而在風險管理。我又以我的‘保本基金’為例，若你的投資額是五萬元，又有五厘的定息收入，拿一千元去買一舖‘百家樂’就是一項非常理性的投資，祗少，其期望值祗是一個相對小的負數。這遠比你買甚麼認股證的期望值高得多。

但若你身上祗有一千元，完全一樣的行為便是豪賭！

我深知這個觀點極具爭議性，有人必會說，‘百家樂’的期望值明明就是一個負數，這還是投資嗎？為甚麼我不投資在這些有正期望值的項目上呢？我的回應就是，世上真有正期望值的投資嗎？若有，還輪得到我這個‘小民’嗎？很多看似正期望值的投資項目，其實祗是掩眼法而已！中國民間就有一句極高智慧的俗語：‘祇有買錯，沒有賣錯。’現在的情況是：‘祗有莊家賺你的錢，那有你賺莊家的錢！’

有多次，我看到香港的銀行的產品，我都非常憤怒！因為，實在太‘無良’了！舉兩個實例，第一個便是‘月供股票’。銀行會說‘這是穩健的投資，每月定額地買入股票，於市況差時便可以買入多一些，而升市時便可獲利，祗要長線做一定可保本增值的！’

但事實就是，銀行在這項買賣裏，可以得到高達5%的佣金！甚麼？甚麼？說明書內不是說佣金連手續費、稅項等等都是0.25%，何來5%呢？沒錯，但這是有最低收費的，最低收費是50元。你若月供兩萬大元，便是0.25%。但若月供一千大元，便是5%！買‘大小’的‘收費’約是2.8%，那個較‘抵’賭呢？又誰是大贏家呢？我錯，我又誤導各位了，上述的佣金祗計了‘單邊’，即祗是計了買入，若你要拿回錢，就要把股票賣出，銀行當然不會提供‘免費服務’！

第二個便是一些和期權相關的產品。下文再續。