對賭（一）

剛剛聽了點雷曼兄弟苦主的訪問，加強了我對事件的了解。有機會我會再和大家多分享一點。現在，我先和大家說一說‘對賭’的問題。

這就是在訪問中，主持人提到‘對賭’一詞，其中一名苦主便有很大反應，她的意思是，她明明就是要買一些穩健，安全的產品，從來都沒有賭博之心，何來對賭呢？她更說，香港政府容許賭博嗎？

任何投資顧問，都會極力說服你是在投資，而不是在賭博。但現實上，兩者的界線就非常模糊。在我構想的‘保本基金’中，我會拿‘投資者’的錢去買‘百家樂’和‘六合彩’，一般人聽了，必會說我在賭博，但事實上，我就比很多‘保本基金’都要隱健。至少，祗要存定期的銀行不倒閉，我的策略是絶對‘保本’的。

有人會說，買股票就不是賭博，因為股票的價值其實就是與公司盈利能力掛鉤，所以，若經濟向好的方向發展，股票價值便自然會上升，有可能是多贏，並不是賭博。某程度上，我同意這個推論，但這必需假設經濟是必會向好，而且是要以非常長線而言。

幾十年前，若你的運氣不太差，買了一些穩健的香港股票，一直持有到現在，收益應非常可觀。但請不要忘記，近五十年，世界經歷了史無前例的經濟高速發展，但這就代表這個歷史奇蹟會不停地繼續下去嗎？

金融海嘯不就是一個響亮的警鐘嗎？

很多甚麼‘分析師’都會誤導你去想信股市是可以經過‘科學’和‘理性’的方法去分析和預測的。若果真如此，那麼我們便面對一個嚴重的邏輯問題。這個問題會是這樣的。

假設，‘神’告訴你，三個月後，某股票會升一成。那麼，你該怎樣做呢？若對‘神’有絶對信心，我就不單應把我手上的錢全數買入這股票，祗要借貸利率低於40厘（為甚麼是40厘，請思考一下！），我都應借錢來買。因為，這是賺硬的。

你可能立刻會想到，那有這個‘神’存在呢？這個下文再處理，現在先假設祂的存在。我們再假設祂是公平的，這就是祂不單告訴你，而是告訴全世界，那麼，又對股價有甚麼影響呢？

那麼股價必會立刻上升，上升到甚麼程度呢？假設所有參與者都是理性的，股價的升幅便應很接近而略低於一成，其差異就反映了借貨和無風險存款利率的影響。

這個‘神’便是這些分析師口中的所謂‘分析’。‘驕傲’是人的天性，所以，經常會有人會以為自己想出來的東西是‘唯我獨尊’和‘天下無敵’的。但在我討論密碼學時，我便一再說明，作為一位電腦工作者，我從不相信這套，相反，我相信比我聰明的人多的是，我可以想到的，其他人也可以！你要我相信世上有一套準確而獨家的‘分析法’，我實接受不了！

於是，‘神’便必是公平的，這即是說，若有一個準確的方法，預測三個月後，某股票會漲一成，那麼按上述的邏輯，這股票必然是立刻就漲接近一成，而不會等到三個月後！這即是說，可準確預測市況是有嚴重的內部矛盾的。

他們是有內幕消息的！首先，在已發展的地區，內幕交易是違法的。在美國，殺了人，可能都未必需要入獄。但又有多少個‘有頭有面’的人，有時甚至祗因無心之失而進行了‘內幕交易’都要下獄！至於在一些習慣了‘走後門’的地區，你便要問一問，你憑甚麼會知道這些‘高價值’消息呢？

真正‘公平’的投資市場，必然是個‘不可測’的市場！既然是‘不可測’，這又和‘賭博’有甚麼分別呢？下文再續。